互聯(lián)網(wǎng)金融囚徒困境未來發(fā)展如何破？

成都弱電公司訊：

互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，得益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期存量資產(chǎn)變現(xiàn)的需求，以及金融脫媒化所帶來的資產(chǎn)利率差的轉(zhuǎn)移?；ヂ?lián)網(wǎng)金融基于以用戶為中心的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)模式也是能夠迅速占領(lǐng)中低端客戶的重要武器。

然而隨著利率市場化的推進，原有的高息狀況必將開始萎縮，互聯(lián)網(wǎng)金融如何能夠在利率市場化的環(huán)境下，繼續(xù)形成對傳統(tǒng)金融業(yè)的比較優(yōu)勢？將會是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心課題。

互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)在矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生開始，其實就具有一些固有的矛盾，這些矛盾的存在導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融在未來的發(fā)展中會存在一定的發(fā)展瓶頸期。具體矛盾包括：

1、普惠金融與投資高回報的矛盾

2018年是進行普惠金融發(fā)展的元年，從目前各方對普惠金融的理解，普惠金融是指傳統(tǒng)金融服務(wù)的普遍化和傳統(tǒng)金融服務(wù)的層次化的一種金融模式。簡樸的理解就是：目前的持牌照金融機構(gòu)提供各類資產(chǎn)經(jīng)管；理財、綜合財富經(jīng)管面向的客戶更多是中高凈值客戶，無論是對客戶的資質(zhì)，資產(chǎn)和最低投資額均有要求，導(dǎo)致大量的中低收入群體無法得到金融服務(wù)。中低收入群體的資產(chǎn)保值和增值的渠道狹窄，也在一定程度上促使民間借貸的泛濫。普惠金融就是解決中低收入群體的資產(chǎn)保值和增值的需求，其突出表現(xiàn)就是：寶寶類理財產(chǎn)品、P2P理財、類資產(chǎn)經(jīng)管產(chǎn)品和變相突破投資者資格的理財產(chǎn)品的出現(xiàn)。

金融服務(wù)的普遍化是指：社會各階層都能夠基于其信用狀況和風(fēng)險承受能力獲得其應(yīng)得的金融服務(wù)，最為典型的例子就是我國小微企業(yè)長期無法獲得金融服務(wù)。這也是普惠金融的一個重要發(fā)展方向。

金融服務(wù)的層次化是指：改變傳統(tǒng)的金融市場和資本市場，通過建立以：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地區(qū)股權(quán)交易中心、地區(qū)金融交易所、金融機構(gòu)OTC市場的這種正金字塔的金融格局，從而有針對性的滿足分歧層級下的政府，企業(yè)，個人的金融服務(wù)需求。這種普惠金融的發(fā)展最大的特點就是利率的市場化，原有基于半壟斷和壟斷性質(zhì)產(chǎn)生的高利率必將不斷被稀釋，各種套利工具將實現(xiàn)利率的不斷降低。然而資產(chǎn)端利率的降低必將會導(dǎo)致負(fù)債端給投資人的投資回報收益的降低。然而目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在產(chǎn)品同質(zhì)化的情況下，營銷客戶的重要手段就是高回報。如何能夠在利率不斷降低的情況下留住客戶，這將是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺相互競爭必須考慮的問題。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融O2O模式與定價權(quán)的矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺要想生存就必須考慮到商業(yè)模式，也就是盈利性的問題。目前大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺最大的弱勢就是獲取資產(chǎn)能力的不足，這種O2O模式最大的特點就是資產(chǎn)定價權(quán)的線下化從而導(dǎo)致線上投資人回報率的受制于人。

從目前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的從業(yè)經(jīng)驗來看，原始資產(chǎn)持有機構(gòu)在與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作中處于絕對的強勢地位，被動的資產(chǎn)接受與線上互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化使得互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的盈利能力非?？皯n。以宜信為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過線下自建營業(yè)網(wǎng)點獲取資產(chǎn)的方式從一定程度上緩解了資產(chǎn)端定價權(quán)下移的尷尬。但是自建網(wǎng)點的高成本，以及網(wǎng)點人員獲取資產(chǎn)的道德風(fēng)險都為企業(yè)發(fā)展埋下隱患。這也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對征信業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出濃厚興趣的根本原因。

通過征信業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具備線上的資產(chǎn)獲取能力，同時也獲得了資產(chǎn)端的定價權(quán)，從而提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。然而從目前征信情況和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來看，短期內(nèi)無法解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)O2O模式與定價權(quán)的矛盾問題。

通過征信業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具備線上的資產(chǎn)獲取能力，同時也獲得了資產(chǎn)端的定價權(quán)，從而提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。然而從目前征信情況和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來看，短期內(nèi)無法解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)O2O模式與定價權(quán)的矛盾問題。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品同質(zhì)化與用戶粘性的矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)提供的是金融服務(wù)，簡樸理解就是提供給投資者一種便捷的資產(chǎn)保值，增值以及支付的渠道。然而的金融服務(wù)的弱粘性和低信用決定了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品核心競爭力就是投資回報率和平臺信用。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺之間的客戶遷移成本非常低從而也提高了投資者向高回報平臺轉(zhuǎn)移的可能性，從而造成互聯(lián)網(wǎng)金融平臺用戶弱粘性的情況；剛性兌付條件下的風(fēng)險不轉(zhuǎn)移也決定了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的比較優(yōu)勢集中在互聯(lián)網(wǎng)金融品牌和信用。所以互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的同質(zhì)化導(dǎo)致了用戶的弱粘性，而用戶粘性恰是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺經(jīng)管運營用戶的終極目標(biāo)。

4、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險轉(zhuǎn)移與用戶優(yōu)勢的矛盾

按照互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的政策定位，其主要提供信息撮合，以信息中介的方式為投資者和融資者提供交易撮合服務(wù)。這就意味著互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲取的是無風(fēng)險收益，不提供信用擔(dān)保和兜底服務(wù)。

然而在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺層次不齊，國內(nèi)信用環(huán)境惡劣的條件下，任何互聯(lián)網(wǎng)金融平臺從長期發(fā)展的角度上必然都會采取一定的方法進行信用兜底，也就是剛性兌付。大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺都是采取資產(chǎn)端出讓方回購兜底的模式，以陸金所為代表的平臺則是以集團信用隱形兜底的方式為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺增信。

這種情況也就導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲客能力取決于平臺資質(zhì)，而非投資者基于對產(chǎn)品的風(fēng)險收益考量及其平臺的運營能力而形成的客戶基礎(chǔ)。所以從互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的角度看，以陸金所為代表的國有互聯(lián)網(wǎng)金融平臺從基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取到資產(chǎn)信用風(fēng)險評級，再到資產(chǎn)風(fēng)險定價都是在集團內(nèi)部完成。這種互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式必將使得全部基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險集中于集團內(nèi)部，投資者獲取的是超額的無風(fēng)險收益，在經(jīng)濟環(huán)境惡化，金融市場系統(tǒng)風(fēng)險抬頭的情況下，很容易發(fā)生大規(guī)模的違約情況。

總的來說，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起其實是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展并傳統(tǒng)金融業(yè)服務(wù)滯后狀況下的現(xiàn)實表現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品一方面以去中介化的方法向金融資產(chǎn)源頭衍生，另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品通過互聯(lián)網(wǎng)平臺突破監(jiān)管要求為不特定投資者提供高收益產(chǎn)品。這種發(fā)展?jié)M足了中低收入用戶的理財需求，但是導(dǎo)致了風(fēng)險與收益的不匹配，集聚了社會金融風(fēng)險。